受疫情的影响，文旅行业今年遭受重创，那么以宋城演艺为代表的相关上市公司业绩出现大幅下滑也在情理之中。但是，随着复工复产以及景区和院线的全面恢复，再加上今年史上最长的国庆节，文旅产业应该能恢复到去年同期水平的70%左右。因为根据文化和旅游部发布的国庆节、中秋节假期八天的旅游市场数据，全国共接待国内游客6.37亿人次，按可比口径同比恢复79.0%；实现国内旅游收入4665.6亿元，按可比口径同比恢复69.9%。
可是，昨天现场演义龙头宋城演艺刚刚公布的三季报却让人非常失望，第三季度归属于上市公司股东的净利润仅有0.93亿元，同比下跌-80.64%，仅仅比上半年收窄9个百分点，跟预期严重不符。
上图：公司2020年第三季度数据
其实，营收的下降幅度并没有净利润下降幅度大，营收仅下降57.5%，但营业成本并没有跟着下降，而只下降5.66%，所以就造成了营业利润和净利润的下降幅度远大于营收的下降幅度。成本的上升，也导致其毛利率大幅降低，最近十年毛利率首次低于60%。
上图：公司2020年第三季度数据
而今年上半年的毛利率还在77.1%
上图：公司2020年上半年数据
那么是什么促使营业成本上升以及毛利率下降呢？一般毛利率下降意味着公司在本行业内的竞争力在减弱，的确，近年来各地都诞生了很多现场演义公司，比如宋城演艺在西安打造的是《西安千古情》，但是在其北面不远的地方就是由华夏文旅打造的旋转舞台实景演出《驼铃传奇》，而据网友反馈，《驼铃传奇》不论在情节还是规模和体验上都远远好于《西安千古情》。此外，华清池景区还推出了《长恨歌》，都是《西安千古情》的强有力的对手和竞争者。相同的情况也出现在丽江等其他景区，也有大量的竞争者，比如《印象丽江》、《印象刘三姐》等等，在这种情况下，宋城演义只能通过变相降低门票来吸引观众。
此外，之前宋城演艺最大的两点就是其独特的生意模式使其现金流非常充沛，几乎没有有息负债，但是刚刚公布的三季报却显示长期借款增加0.47亿，目前总共拥有2.97亿的长期负债。而在2020年之前，公司几乎没有有息负债。
上图：公司2020年第三季度数据
但也不是说公司现在已经极度缺钱，需要借债为生了，目前公司的现金及现金等价物合计13.33亿，比年初的17.81亿减少4.48亿，如果不算2.97亿的长期借款，实际减少7.45亿。疫情对公司现金状况的影响还是十分明显。
还有一个现象不得不引起关注，那就是在2020年8月20日，公司发布大股东减持公告，公司实际控制人及一致行动人计划通过大宗交易方式减持本公司股份， 减持数量合计不超过104,587,776股，即合计不超过公司总股本的4%。虽然减持理由为个人资金需求，但是还是不免被外界视为公司实控人对公司未来缺乏信心。
总之，宋城演艺的三季报确实不及预期，一直期待宋城的三季报会有所好转，能基本摆脱疫情的阴影，但实际却很是差强人意。也许，疫情影响的恢复以及新景区的盈利还需要一些时间。
基于宋城演艺业绩恢复较慢，市场竞争者越来越多，且只要花钱进行科技+艺术的结合就能取得相同的演出效果，很容易被模仿甚至超越。所以，今后将对该股仓位进行合理控制。
