随着8月结束，公募基金2020年中期业绩“成绩单”已上交完毕。很多投资者看到充满专业术语的基金定期报告就“头疼”，其实，阅读基金报告是提升基金投资能力的最佳途径之一。A股的机构投资者主要有外资、保险、公募基金、私募基金、社保基金、国家队，其中除了公募基金外的所有机构投资者一般不主动公开自身持仓。基金的定期报告成为全市场为数不多的基金经理与投资者沟通桥梁，也是投资者了解基金经理的投资理念、投资思路和评估基金业绩的重要通道。广大投资者有必要“翻译”和解读基金中期“成绩单”背后的密码。
哪些基金是“摇钱树”？
自2013年天弘余额宝货币基金横空出世以来，货币基金已成为全民理财手段，然而伴随着利率的下行，货币基金规模已出现大幅下跌。今年的半年报显示，货币基金已不是最赚钱基金的品种，“摇钱树”开始“交棒”给权益类基金。
天相投顾数据显示，上半年公募基金合计利润7183.44亿元，较于去年同期的6559.39亿元，增加624.05亿元，增幅为9.51%，其中，偏股基金（含股票型和混合型）成为最赚钱的品种，合计利润接近5400亿元，占比74.82%。
得益于股市行情回暖，偏股基金（含混合型基金和股票型基金）成为上半年最赚钱的基金品种。其中，混合型基金利润为3929.75亿元，比去年同期的2732.35亿元增长43.82%；股票型基金利润为1444.58亿元，比去年同期的1934.34亿元下滑25.32%。两者相加，偏股基金上半年利润接近5400亿元，占全部公募基金利润的74.82%。
上半年货币型基金收益率持续下行，加上货币基金规模持续缩水，使得利润也受到影响。数据显示，上半年货币型基金利润为856.69亿元，比去年同期的1060.62亿元下滑19.23%。虽然上半年债券市场一度出现了剧烈调整，但债券型基金利润达到763.98亿元，较去年同期的622.01亿元，增长22.82%。得益于黄金等商品价格大幅回升，商品型基金上半年利润达46.67亿元，远高于去年同期的14.83亿元；FOF（基金中基金）上半年利润为35.16亿元，较去年同期的7.85亿元，高出近3.5倍。
从单只基金来看，今年上半年有128只基金利润超过10亿元，超过30亿元的有13只。天弘旗下的天弘余额宝依然是2020年上半年最赚钱的基金产品，上半年利润为117.17亿元，也是唯一利润过100亿元的基金。易方达创业板ETF、南方500ETF分别以58.03亿元和55.50亿元的利润位居第二和第三，广发双擎升级、睿远成长价值分别以41.87亿元、41.05亿元位居第四和第五。此外，易方达蓝筹混合、兴全合宜、添富创新医药、广发医疗保健、易方达中小盘、广发科技先锋、广发小盘、广发创新升级上半年利润都超过30亿元。
上半年，权益类基金赚得盆满钵满，普通投资者后期还能再买吗？华宝证券分析师杨潇表示，在经历货币基金受宠、委外基金发行火热、短期理财债基风靡一时等变化之后，上半年实现基金业绩与规模双增长的权益类基金终于价值回归。对此，投资者不必过于惊讶，在成熟资本市场里，权益类基金都是“挑大梁”并值得长期持有的资管产品。
值得一提的是，很多投资者在选择权益类基金时仅看半年或1年的业绩，这是极为片面的。华宝证券分析师李真认为，仅以短期收益率指标筛选基金是无效的，有时甚至会得到更差的结果。在风格多变的A股市场，上半年的表现与下半年（或下一年）的表现并没有关联。对于长期投资者而言，不应盲目的追逐市场热点，或者采用“核心+卫星”策略，核心即长期锁定投资优质基金，卫星基金则可结合专业服务机构的观点，结合不同的市场环境，小仓位来配置不同风格或不同行业的基金产品来冲击更高的收益。
投资风格偏向成长
从2013年至今，公募基金的投资风格相对稳健，一般仅在偏爱成长股、偏爱价值股中间切换。今年上半年，创业板异军突起，涨幅达35.60%，明显高于上证50指数（-3.95%）、沪深300指数（1.64%）、上证综指（-2.15%）等指数，成长股再次成为基金中报中的“宠儿”，低估值、小盘股、高成长性依然是基金布局的重要选项。
“A股的逻辑已经从流动性驱动向盈利驱动转换。”博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示，“国内大循环带来确定的收益，外部冲击带来确定的风险，趋利避害是较为明确的投资策略。高估值不是撤退的理由，低估值是进攻的依据，从品种看，确定的周期和消费都是国内大循环的受益者。”
除了持股风格的切换，持股集中度的变化在中报里也有体现。中报显示，公募基金持仓集中度持续提高，且向龙头股集中。数据显示，主动偏股公募基金全部持仓中，前100大重仓股的持仓占比提升至58.8%，较2016年末的最低点提高逾30个百分点。
从换手率来看，2020年上半年，普通股票型基金和偏股混合型基金的单边换手率中位数分别为197%和196%，较2019年下半年的168.6%和167%有所提升。
多位基金经理也在基金半年报中透露，二季度进一步提升了持仓集中度。“二季度我们提升了持仓集中度，聚焦具备长期增长能力的成长龙头。”中欧远见基金经理周应波称。
基金为何“扎堆”在少数龙头股？金牛理财网分析师宫曼琳表示，今年以来结构性行情愈演愈烈，龙头公司估值越来越贵，A股估值体系已经发生了变化。随着行业竞争格局大幅改善，龙头企业的竞争壁垒将越来越高，行业内部估值开始拉开差异，未来基金持股集中度或将进一步提高。
不过，也有人基金持股集中、基金“扎堆”抱团龙头股的风险。长量基金高级研究员王骅表示，对于同一基金经理管理的多只不同基金，往往采取复制策略，研究员推荐的标的也较为相似。但基金抱团这一模式一度成为某些基金公司盈利大增的重要推手，其中暗藏较大多次流动性风险，相关基金多次遭到反噬，导致业绩大起大落，尤其是在股市异常波动期间，2015年多只被基金重仓的股票在经历扶摇直上后股价大跌，遭遇踩踏式卖出。因此，投资者一定要关注基金“扎堆”的投资风险。
哪些股票最受基金青睐？
从中信一级行业分布来看，公募基金权益总规模有所上升，其中规模增长最多的行业为：医药、计算机、传媒、农林牧渔，规模下降最多的行业为非银金融、银行、家电、电子。公募基金重仓的行业分别为：医药、食品饮料、电子、计算机，其中前3个行业的公募基金持仓规模均在1000亿元以上。公募基金持仓最小的行业为石油石化、纺织服装、综合、综合金融。
另外，对比沪深300的行业分布，其中医药、计算机、传媒超配为8.472%、3.146%、2.451%，银行、非银金融低配-9.112%、-11.166%。
在存量股票的基金持仓情况看，贵州茅台被持股总市值为833.85亿元，成为基金圈最受追捧的“明星”公司。五粮液以545.21亿元的持股总市值，紧随贵州茅台之后。另有立讯精密、恒瑞医药、中国平安、长春高新4只个股被持股总市值均突破300亿元。
从持仓个股增持的规模变化看，迈瑞医疗增持规模最大为118.1亿元，中信通讯增持规模为88.3亿元。从持仓个股的增加比例来看，有33只个股增加比例超过5%，其中普洛药业、中设集团、南洋股份增加比例为13.83%、10.69%、10%。
从持仓个股减持的规模来看，中国平安、格力电器、招商银行减持规模最多为176.06亿元、134.22亿元、102.71亿元。从持仓个股的减持比例来看，有18只个股减少比例在5%以上，寒锐钴业、华友钴业、大族激光减少比例最大，分别为12.04%、10.63%、10.18%。
华创证券分析师卢威认为，从半年报披露的数据来看，公募基金整体规模略有提升，相比较2020第一季报总体规模增加574.36亿元。其中制造业增加最大为737.05亿元，金融业规模减少最大，相比2020第一季报减少828.33亿元。（经济日报记者周琳）
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