9月市场仍将保持震荡蓄势阶段，而由于企业盈利加速改善，基本面驱动特征将更加明显，策略上，关注经济改善带来的边际变化成为重要的布局思路。一方面，国内大循环背景下，消费主导作用仍在不断强化，叠加短期中报验证景气趋势及“黄金双节”来临的热点催化下，相关细分领域表现有望持续。另一方面，关注短期价格变化也有望带来超额收益，随着9-10月传统施工旺季+经济复苏预期加强背景下，化工、机械、建材、有色等多个行业的产品涨价逻辑愈演愈烈。那么“涨价潮”下，周期品有望迎来风格攻势的机会吗？
疫情供给收缩+弱美元环境，“涨价潮”的周期品迎投资机遇
三月下旬以来，全球流动性环境明显宽松下，多类大宗商品价格出现不同程度上涨，黄金屡创新高外，以铜铝为代表的有色金属出现快速上行，螺纹钢、原油等资源品价格也自新冠疫情后最低点后出现了较大幅度反弹。同时上半年在国内外疫情干扰下，部分中游工业周期品也出现了因开工率快速下滑导致的供给短缺，其中玻璃等建材由于生产线缩减及物流运输停滞，产能利用率明显下滑；电池片、硅片和多晶硅也叠加去年补贴退坡等因素，产能去化进一步加快。进入5月后，伴随着复工复产推进以及产能优化，为不少周期品价格的触底反弹创造了较为有利的条件。
数据来源：wind，截至2020-09-02
“经济复苏+施工旺季”，需求端改善进一步支撑周期制造估值修复
8 月PMI指数维持扩张态势，全国发电量和统调用电负荷连创新高，重卡销量同比增速突破前期高点攀升至80%以上，经济活动持续复苏。同时，随着夏季高温和雨水天结束，9-10月进入了传统施工旺季和赶工期，尤其今年上半年基建项目审批投资额实现翻倍增长，预计下半年直至明年上半年仍有较多基建项目持续落地，Q3-Q4基建项目投资完成额具有较大提升空间。叠加地产投资的持续恢复，受益于“经济复苏预期加强+投资驱动”的需求端改善，机械、建筑建材等周期制造涨价趋势有望加强，板块弹性值得期待。
数据来源：全国投资项目在线审批监管平台，截至2020-06-30
市场估值极端分化后，低估值的周期板块有望迎来风格攻势
随着结构性行情愈演愈烈，消费、科技、医药等板块估值已一路高歌，达到历史高位，从配置性价比而言，顺周期的板块则多处于2015年以来估值中枢以下。在前期“抱团”资金松动下，以及基本面驱动更加明显特征下，安全边际较高的顺周期板块预将有进一步的补涨和修复性质表现。但在全球疫情得到有效控制之前，复苏依然是缓慢的，风格未必是一边倒的，周期股机会预计更多是结构性的，关注价格变化有望带来超额收益。整体来看，周期品中的化工、机械、建筑建材、有色等有望受益于“供给收缩的涨价趋势+Q3开启的施工需求旺季”迎来风格攻势机会。
数据来源：wind，截至2020-08-07
